Beim Volatility Smile handelt es sich im Optionshandel um ein Phänomen, das Ausdruck über die implizite Volatilität gibt. Diese steigt immer weiter an, wenn sich die Option im Geld oder aus dem Geld befindet. Die implizite Volatilität in Relation zum Ausübungspreis der Option ergibt im Diagramm einen charakteristischen Kursverlauf, der an ein Lachen („Smile“) erinnert. Im folgenden Beitrag geht es um den Volatility Smile und dessen Beziehung zu impliziter Volatilität, Moneyness und Co.
Volatility Smile erklärt:
- Beim Volatility Smile betrachten Anleger die implizite Volatilität von Optionen.
- Das Volatility Smile zeigt die Moneyness einer Option.
- Ein Volatility Smirk ist weniger ausgeprägt als das Volatility Smile.
Charakteristiken des Volatility Smiles im Trading Chart
Der Volatility Smile ist auf eine grafische Darstellung der impliziten Volatilität von Optionen zurückzuführen. Es erfolgt eine Betrachtung der impliziten Volatilität von mehreren Optionen, welche den gleichen Basiswert und den identischen Fälligkeitstag haben. Allerdings unterscheiden sich die Strike Preise der Optionen. Dann erfolgt eine Darstellung der impliziten Volatilität und des Ausübungspreises im Diagramm.
Das typische Lächeln des Volatility Smiles ergibt sich daraus, dass die implizite Volatilität immer weiter ansteigt, wenn die Optionen ins Geld oder aus dem Geld laufen. Die Volatilität ist am kleinsten, wenn die Option zum jeweiligen Zeitpunkt am Geld (at the money) notiert. Dies ist der niedrigste Punkt im Diagramm. Von diesem Punkt steigt die Volatilität in beide Richtungen an, wenn sie sich weiter out of the money oder in the money befindet. Die Kurven in beide Richtungen stellen einen Mundwinkel dar. Folglich ist der Volatility Smile nichts anderes, als die grafische Darstellung des Phänomens der impliziten Volatilität in Relation zum Basispreis.
Volatility Smirk als Ausprägung des Volatility Smiles
Bei einem Volatility Smirks ist das Lächeln weniger ausgeprägt. Das Phänomen ist somit nur leicht erkennbar. Die Existenz unterschiedlicher Ausprägungen macht es für die Optionshändler schwer, Erkenntnisse aus dem Volatility Smile abzuleiten und infolgedessen die Optionsstrategie gezielt anzupassen.
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Was sagt das Volatility Smile aus?
Der Volatility Smile lässt sich hinsichtlich der Nachfrage nach den Optionen interpretieren. Optionen, die in the money oder out of the money notieren, sind stärker nachgefragt. Da die Nachfrage preissteigernd wirkt, steigt auch die implizite Volatilität an. Nach dem einschlägigen Black-Scholes-Modell resultiert daraus dann eine höhere Volatilität. Die Trader erwarten bei den Optionen, die entweder weit in the money oder weit out of the money liegen, stärkere Kursschwankungen. Allerdings stößt das Black-Scholes-Modell beim Volatility Smile an seine Grenzen. Denn in diesem Rechenmodell existiert die Annahme, dass die Volatilität konstant bleibt. Somit kann das Phänomen aufzeigen, dass nicht alle Optionspreismodelle in der Praxis uneingeschränkt Berechtigung haben.
Zudem kann man den Volatility Smile derart interpretieren, dass die Basiswerte mit Volatility Smile spekulativer sind. Trader können den Volatility Smile somit als eine Art Warnzeichen sehen. Hier entstehen typische Chancen und Risiken. Allerdings sollte man die Optionen mit dem Phänomen sorgfältig beurteilen, bevor die Implementierung einer Optionsstrategie erfolgt.
Wie entsteht das Volatility Smile im Trading Chat?
In der Vergangenheit zeigte sich ,dass bei starken Verwerfungen am Aktienmarkt die implizite Volatilität bei weit aus dem Geld notierenden Optionen hoch war. Demnach würde die Preisbildung bei Optionen nicht vollständig rational erfolgen. Dies mag zwar mit Blick auf die Bedeutung von Psychologie beim Handel an der Börse nachvollziehbar klingen. Dennoch bestreiten diesen Umstand die Befürworter effizienter Märkte. Wer sich an der Markteffizienzhypothese orientiert, wird diese Erklärung nicht unterstützen.
Demgegenüber gibt es weitere Erklärungsversuche, die grundsätzlich auf das Black-Scholes-Modell referieren. Allerdings sei dieses Rechenmodell für die Preisbildung von Optionen zu simpel konstruiert. Sofern die Volatilität nicht als Konstante angenommen wird, sondern ebenfalls eine Abhängigkeit vom Kurs des Basiswerts sowie der Zeit existiert, würde sich der Volatility Smile zumindest partiell erklären lassen. Die Unterstützer dieser These gehen von einer lokalen Volatilität anstelle einer konstanten Volatilität aus.
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Grenzen des Volatility Smiles als Indikator
Als objektives Phänomen kann der Volatility Smile zunächst ausschließlich zur Deskription dienen. Wenn es um die Interpretation des Volatility Smiles geht, lassen sich jedoch auch Nachteile identifizieren. Denn die Preisbildung bei Optionen ergibt sich zuvorderst aus dem jeweiligen Angebot und der Nachfrage. Die Entwicklung dieser beiden Faktoren erfolgt nicht immer rational. Vielmehr beeinflussen psychologische Gegebenheiten die Preisbildung, sodass es immer wieder zu drastischen Veränderungen kommen kann. Der Volatility Smile sieht somit häufig unterschiedlich aus. Solange die grundsätzliche U-Form erkennbar ist, liegt jedoch ein Volatility Smile vor.
Zudem sollten Optionshändler nicht den Fehler machen, sich auf den Volatility Smile zu fokussieren und andere Faktoren zu ignorieren. Schließlich handelt es sich bei diesem Phänomen nur um eine Möglichkeit, die implizite Volatilität in Relation zum Ausübungspreis zu setzen. Dies erleichtert die Suche nach einer passenden Option. Allerdings sollten auch weitere Faktoren in die Optionssuche einfließen, um die Strategie erfolgreich zu implementieren.
Fazit: Optionen mit dem Volatility Smile schneller finden
Der Volatility Smile ist ein Phänomen, welches sich aus der grafischen Darstellung des Zusammenhangs von impliziter Volatilität und Ausübungspreis ergibt. Dieser kann unterschiedliche Erscheinungsformen haben. Mit dem Volatility Smile können Optionshändler die Suche nach einer passenden Option vorantreiben. Dennoch sollte immer auch der Blick über den Horizont hinausgewagt werden, da diverse Faktoren über Erfolg oder Misserfolg einer Optionsstrategie entscheiden. Die Gründe für das Phänomen sind umstritten. Zwar existieren verschiedene Erklärungsversuche. Allerdings kann keiner vollumfänglich Geltung auf Klärung des Volatility Smiles beanspruchen.
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Meist gestellte Fragen:
Was ist der Unterschied zwischen Volatility Smile und Volatility Smirk?
Der Volatility Smirk ist eine Sonderform des Volatility Smile. Bei diesem nimmt die Volatilität ab, je tiefer die Option ins Geld oder aus dem Geld gerät. Skizziert man das ganze als Graph, so entsteht eine Form, die einem leichten Grinsen ähnelt.
Was kann ich am Volitality Smile ablesen?
Sie können das Volatility Smile nutzen, um die implizite Volatilität eines Assets für unterschiedliche Strikes festzustellen. Damit lassen sich einfach Optionen mit den gewünschten Eigenschaften finden.
Welche Bedeutung hat die implizite Volatilität?
Die implizite Volatilität gibt an, welche Schwankungsbreite die Marktteilnehmer im Kurs eines Assets erwarten. Sie wird mithilfe der Optionspreise auf das jeweilige Asset berechnet.
