Was ist der Volatilitätsindex (VIX) und wie benutzt man ihn?

Der VIX (Volatilitätsindex ist ein in den Finanzkreisen viel gepriesener Index, aber was ist er und was repräsentiert er? Sie hören vielleicht, dass er “Angstindex” genannt wird, aber auch das ist eine falsche Bezeichnung und keine genaue Darstellung dessen, was er ist. Sicherlich gibt es Zeiten, in denen der Preis dieses Indexes als Angst interpretiert wird, aber ein anderes Mal kann er auch Selbstgefälligkeit widerspiegeln.

VIX Index Monatschart

VIX Index Monatschart

Was ist der VIX Index?

Der VIX ist eine Zahl, die von den Preisen der Optionsprämie im S&P 500-Index (ein Index, der 500 Large-Cap-Aktien umfasst) abgeleitet ist.

Er ist ein guter Indikator für die Erwartung der Marktvolatilität, Anmerkung, ich sagte “Erwartung”, er ist nicht repräsentativ für die tatsächliche Volatilität oder das, was passieren wird. Dies ist ein sehr wichtiger Punkt; es handelt sich lediglich um eine allgemeine Annahme, die auf den Prämien basiert, die Investoren bereit sind, für das Recht, Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, zu zahlen.

Diese Prämie bei Optionen kann locker als Risiko definiert werden. Genau wie bei anderen Versicherungsformen gilt auch hier: je größer das Risiko, desto höher die Prämien, und je geringer das Risiko, desto niedriger die Prämien. Wenn die Optionsprämie fällt, fällt der VIX und wenn die Prämien steigen, steigt der VIX.

VIX Options Berechnung

VIX Options Berechnung

Der VIX wird nicht von einer einzigen Person festgelegt, sondern ist vielmehr das Ergebnis von Millionen von Transaktionen von Millionen von Händlern aus der ganzen Welt. Die Käufer und Verkäufer bewegen die Optionspreise, mehr Käufer und die Prämien steigen, mehr Verkäufer und die Prämien sinken. Der VIX bildet einen gewichteten Durchschnitt all dieser Optionspreise im S&P 500-Index und leitet eine einzige Zahl ab, die als VIX bezeichnet wird. Diese eine VIX-Zahl gibt uns eine allgemeine Vorstellung davon, ob Anleger mehr oder weniger für das Recht zahlen, den S&P 500-Index zu kaufen oder zu verkaufen.

Genauere Details können Sie unter http://www.cboe.com/vix nachlesen.

Was bedeutet diese Zahl?

Für diejenigen, die daran interessiert sind, was die Zahl mathematisch darstellt, hier in einfachsten Worten. Der VIX repräsentiert den S&P 500 Index +/- prozentuale Bewegung, annualisiert für eine Standardabweichung. Beispiel, wenn der VIX derzeit bei 15 liegt. Das bedeutet, dass auf der Grundlage der Optionsprämien im S&P 500-Index erwartet wird, dass der S&P über ein Jahr hinweg in 68% der Fälle in einem Bereich von +/- 15% verbleibt (was eine Standardabweichung darstellt).

Wann ist der VIX hoch oder niedrig?

Historisch gesehen bedeutet der VIX unter 20, dass der Markt ein eher gesundes und risikoarmes Umfeld prognostiziert. Wenn der VIX jedoch zu tief fällt, ist dies Ausdruck von Selbstgefälligkeit, und das ist gefährlich und bedeutet, dass alle optimistisch sind. Erinnern Sie sich an die Geschichte des “Shoe Shine Boy”: Wenn alle bullish sind, gibt es keine Käufer mehr und der Markt bricht zusammen.

Wenn der VIX auf über 20 steigt, dann beginnt die Angst in den Markt einzutreten und es wird ein höheres Risikoumfeld prognostiziert. Wenn sie zu hoch steigt, dann singen alle das “Hühnchen-Liedchen”.

Denken Sie daran, dass der VIX nicht von einer einzelnen Person oder sogar von Gruppen von Personen festgelegt wird; er wird einzig und allein durch den Auftragsfluss aller Käufer und Verkäufer von Optionen bestimmt. Man könnte ein Gleichgewichtsniveau extrapolieren, bei dem der Markt (Risikoprämie) auf der Grundlage der wirtschaftlichen Landschaft fair bepreist wird.

Betrachten wir die historischen Punkte des VIX, so sehen wir, dass der VIX während des Höhepunkts der großen Immobilienkrise in den Jahren 2008 und 2009 auf Niveaus weit über 50 schoss. Denken Sie eine Sekunde darüber nach und was das bedeutet. Für unser Verständnis des Modells sind die Optionen die Preisfestsetzung, dass der S&P 500 Index (die größten 500 Unternehmen) im Laufe des Jahres in einer Bandbreite von +/- 50% liegen wird, also 68% der Zeit. Zu einem bestimmten Zeitpunkt stieg der VIX auf 85. Das sind wahnsinnige Niveaus, die nie sehr lange aufrechterhalten werden können. Der VIX fiel schnell wieder ab und ging dann in die andere Richtung zu weit und fiel unter 15. Wiederum während der Krise wollte uns der VIX glauben machen, dass alles in Ordnung sei und dass der S&P 500-Index eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit für radikale Bewegungen habe, wieder lag der VIX falsch und stieg wieder an.

Wo ist also der Mittelwert? Das ist eine sehr gute Frage. Ich denke, sie hängt von zwei verschiedenen, aber unterschiedlichen Faktoren ab. Erstens ist es die Wahrnehmung des politischen und wirtschaftlichen Klimas, und zweitens ist es die tatsächliche fundamentale Solidität oder die Mathematik, die uns zur Realität zurückführt. Es gibt die Wahrnehmung und die mathematische Realität, und der VIX liegt irgendwo dazwischen. Meiner persönlichen Meinung nach und aus Erfahrung würde ich auf der Grundlage des gegenwärtigen geopolitischen Umfelds sagen, dass der VIX einen fairen Preis im Bereich von 20 Punkten (+/- 2) hat. Dieser Mittelwert wird sich jedoch ändern, wenn sich die wirtschaftlichen, marktwirtschaftlichen und politischen Bedingungen ändern.

Was ist der VIX und wie wird er berechnet?

Der VIX wurde 1993 geschaffen und später im Jahr 2003 aktualisiert, um die erwartete Volatilität des Aktienmarktes in den nächsten 30 Tagen in Echtzeit zu messen. Er ist ein Maß für die erwartete zukünftige Volatilität auf der Grundlage von Kauf- und Verkaufsoptionen, die von Händlern auf S&P 500-Aktien platziert werden (klicken Sie hier für unseren Leitfaden zum Handel mit Optionen). Der S&P 500 (SPX)-Index gilt als ein führender Indikator für den US-Aktienmarkt insgesamt, und Investoren verwenden ihn, um das Risikoniveau auf dem Markt zu messen.

Der VIX schätzt, wie volatil der Markt sein wird, indem er die gewichteten Preise von S&P 500-Puts und Calls über eine große Bandbreite von Ausübungspreisen aggregiert. Genauer gesagt wird der VIX berechnet, indem die Mittelpunkte der Echtzeit-Geld- und Briefkurse von S&P 500-Optionen betrachtet werden.

Standard-SPX-Optionen verfallen am dritten Freitag eines jeden Monats und wöchentliche S&P 500-Optionen verfallen an jedem zweiten Freitag. Nur SPX-Optionen, die am Freitag verfallen, werden zur Berechnung des VIX verwendet, und sie werden gewichtet, um ein Maß für die erwartete Volatilität des S&P 500-Index mit einer konstanten Laufzeit von 30 Tagen gemäß CBOE zu erhalten.

Intraday-VIX-Werte basieren auf den Geld- und Briefkursen von SPX-Optionen alle 15 Sekunden, und es ist beabsichtigt, die erwartete Volatilität zu einem bestimmten Zeitpunkt zu liefern, daher werden sie oft als “indikative” oder “Spot”-Werte bezeichnet. Die VIX-Spot-Werte werden zwischen 3:15 Uhr ET und 9:15 Uhr ET und wiederum zwischen 9:30 Uhr ET und 16:25 Uhr ET berechnet.

Für euch Mathegenies da draussen: Hier ist die verallgemeinerte Formel zur Berechnung des VIX:

VIX Formel

VIX Formel

Ist der VIX korrekt?

Ich glaube, die Volatilität des VIX ist eine direkte Darstellung der Unfähigkeit des Menschen, Risiken effektiv zu verstehen und dem Unbekannten einen Preis zu geben. Der VIX war 2008 in den niedrigen 20er Jahren geblieben, als wir alle wussten, dass die Probleme schnell außer Kontrolle gerieten, der VIX stieg an und korrigierte damit seine frühere Annahme. Er ging jedoch weit über die Realität hinaus, als Panik die Optionsprämien (Versicherungspreise) in die Stratosphäre trieb. Als er fiel, überkompensierte er schnell wieder. Der VIX erlitt in den Jahren 2009, 2010 und 2011 riesige Peitschenhiebe, als er versuchte, überzukompensieren und ein gewisses Gleichgewicht zwischen Wahrnehmung und Mathematik zu finden.

Der VIX hat den gleichen menschlichen Wahrnehmungsfehler wie die Aktienmärkte, die die Aktienkurse häufig zu hoch oder zu niedrig treiben. Die menschliche Wahrnehmung kann schnell zu Gier oder Angst führen, anstatt sich auf die Mathematik und die Fundamentaldaten zu konzentrieren. Es ist leicht, in den Abgrund einer rasenden sozialen Idiotie hineingesogen zu werden. Logik, Vernunft und Weisheit werden beiseite geworfen, wenn wir von irrationaler Gier oder Angst getrieben werden.

“Versteckte Volatilität”

Ich habe ein Sprichwort, das als “versteckte Volatilität” bekannt ist; das ist, wenn die Marktprämie [Optionsprämie] Verträge abschließt, während die Aktienmärkte beginnen, sich zu konsolidieren. Wir wissen, dass sich der Markt nicht unbegrenzt konsolidieren [einen Keil bilden] wird, und wenn er ausbricht (nach oben oder unten), könnte es eine gewalttätige Bewegung sein. Ich setze den Begriff “versteckte Volatilität” mit einer zusammengedrückten Feder gleich. Wir können die Energie in dieser Feder nicht sehen, aber wir wissen, dass sie da ist, und wenn die Energie schließlich freigesetzt wird, bewegt sie sich schnell und heftig. Wie viel Energie benötigt wird und wie lange diese Energie ausreichen kann, um die Feder zusammengezogen zu halten, kann die Physik beantworten; auf dem Markt wird diese Gleichung jedoch von Angebot und Nachfrage bestimmt. In vielen Fällen handelt es sich um ein katalytisches Ereignis, das die Kraft freisetzt, wenn eine Seite zurücktritt und die andere Seite zur vollständigen Kapitulation zwingt.

Versteckte Volatilität tritt auf, wenn die Volatilität sowohl bei den Aktien- als auch bei den Optionsprämienkontrakten auftritt. Manchmal wird dies in den Medien als “Gier” oder “Selbstzufriedenheit” bezeichnet, aber in Wirklichkeit ist es so, dass die Optionsprämie unter dem Mittelwert “sollte” liegt und weiter sinkt. Dies ist subjektiv, kann aber sicherlich in seinen Extremen gesehen und erlebt werden.

Für mich ist dies normalerweise ein großes Warnzeichen dafür, dass der Markt eine ziemlich große und heftige Korrektur erleben wird, normalerweise nach unten.

Handel mit dem VIX

Der VIX ist sowohl ein handelbarer barbasierter Options- als auch ein Futures-Index.

Einige VIX-Optionen und Futures-Produkte sind es: UVXY, VXX, VIIX.

Die VIX-Optionen und -Futures können sowohl zur Absicherung eines Long-Portfolios als auch zur Einnahme einer Position im VIX verwendet werden.

Beim Handel mit VIX-Produkten ist es wichtig, dass man ihre inverse Beziehung zu den Aktienmärkten versteht. Der VIX wird in der Regel im Wert (Preis) steigen, wenn der Aktienmarkt (vor allem der S&P-Index) sinkt.

Um ein Long-Portfolio abzusichern, könnte man Call-Optionen kaufen oder eine lange VIX-Future-Position einnehmen. Die allgemeine Idee ist, dass bei einem starken Preisrückgang des Long-Portfolios der VIX im Preis steigen wird und die Call-Optionen im Wert steigen würden. Dies ist eine typische Absicherungsmethode für große Long-Korb-Positionen.

Manchmal ist es einfacher, an den Handel mit VIX-Optionen zu denken, als an den Handel mit Optionen im S&P. Wenn Sie glauben, dass der S&P stark nach unten geht, dann würde der Kauf von VIX-Call-Optionen davon profitieren. Wenn Sie glauben, dass der S&P stark ansteigt, dann würde der Kauf von VIX-Put-Optionen davon profitieren.

Das häufigste Problem, das neue Händler an den VIX-Märkten haben, ist das Verständnis der umgekehrten Beziehung.

Schlussfolgerung

Der VIX ist ein hilfreiches Instrument und ein Indikator. Er gibt ein aktuelles und genaues Maß dafür, wo die Optionsprämie im S&P 500-Index gehandelt wird. Es ist jedoch sehr wichtig, dass wir verstehen, dass der VIX bei seiner aktuellen oder prognostizierten Messung der Volatilität des S&P 500 weder richtig noch falsch ist. Er ist nur dort, wo der Markt bereit ist, die Prämie oder die aktuelle Risikomessung zu handeln. An den Extremen sehen wir, dass er falsch ist und schnell versucht zu kompensieren, da Käufer schnell zu Verkäufern oder Verkäufer schnell zu Käufern werden. Er wird mehr durch die Wahrnehmung und die menschliche Verfassung von Angst und Gier getrieben als durch irgendeine andere Kraft.

Unsere Aufgabe als Investoren, Händler und Risikomanager besteht darin, zu verstehen, was es ist und was nicht – einen Genauigkeitsbereich zu finden und abzuschätzen und dann festzustellen, ob die menschliche Angst oder Gier sie in das eine oder andere Extrem treibt.

An diesen Enden des Extrems gibt es riesige Möglichkeiten, denn man muss die Angst oder Gier anderer als Chance begreifen und darf sich nicht wie der Rest der Lemminge einsaugen lassen.

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