Anleitung zum Silber Trading & Handel

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Einführung über den Rohstoff Silber: 

Silber ist in der Regel nicht die erste Zuteilungspriorität in den Portfolios der meisten Menschen. Nichtsdestotrotz spielt es eine wichtige Rolle, wenn es in der richtigen Menge zugeteilt wird, die sowohl die Erträge steigern als auch das Risiko reduzieren kann.

Für Edelmetallhändler ist Gold ein viel beliebterer Markt. Große Institutionen kaufen Gold als Währungsabsicherung, wenn die Realzinsen und die Renditen auf andere Vermögenswerte inakzeptabel niedrig werden. Die Zentralbanken werden Gold und nicht Silber als Reserveanlage kaufen, um ihr Währungsrisiko zu diversifizieren.

Silber fungiert mehr als Rohstoff denn als Währung. Da Silber so untrennbar mit Gold verbunden ist, wird im Laufe dieses Artikels auch auf Silber häufig Bezug genommen werden.

Silberbarren Grafik

Was die globalen Reserven ab einer bestimmten Reinheit betrifft, so ist der gesamte Silbermarkt nur etwa 540 Milliarden Dollar wert (im Vergleich zu etwa 3,8 Billionen Dollar für den Goldmarkt, ~100 Billionen Dollar für die globalen Aktienmärkte und etwa 350 Billionen Dollar für den globalen Kreditmarkt). Es braucht nicht viel Geld, das in den Silbermarkt fließt, um seinen Preis zu bewegen. Das Angebot wächst jedes Jahr nur um 1 bis 3 Prozent, und etwa die Hälfte des Marktes wird durch industrielle Nutzung verbraucht (im Gegensatz zu Gold, das in seiner Verwendung begrenzter ist).

Im August 2020 gab es weltweit 19,2 Milliarden Unzen Silberreserven (die bestimmte Reinheitsstandards erfüllen) gegenüber 1,83 Milliarden Unzen Goldreserven. Gold wird viel eher wie ein monetäres Gut oder eine Währung behandelt als eine Ware, die Angebots- und Nachfrageüberlegungen unterliegt.

Silber hingegen ist eine Kombination aus beidem. Die Fakten zum Rohstoff Silber: 

  • Silber ist beides ein Vermögensvorrat, eines der wichtigen Merkmale einer Währung (das andere ist ein Tauschmittel).
  • Es ist auch eine Ware, die in der Medizin (es ist ungiftig), in LED-Chips, Touchscreens, Kernreaktoren und anderen industriellen Anwendungen verwendet wird.
  • Silber hat eine hohe thermische und elektrische Leitfähigkeit, was es ideal für elektrische Anwendungen macht und schwer durch preiswertere Metalle zu ersetzen ist.
  • Darüber hinaus ist es hochgradig formbar und duktil, so dass es zu Blechen geglättet oder zu Draht gezogen werden kann.
  • Es ist nicht korrosiv und oxidiert nicht, wenn auch nicht im gleichen Maße wie Gold.

Wie Sie mit dem Silber Trading starten

Im folgenden Abschnitt möchte ich darauf eingehen, wie Sie mit dem Silber Trading starten können. Für den Handel mit Silber gibt es unterschiedliche Anlageformen. Die beliebtesten Möglichkeiten, um in Silber zu investieren sind:

  • Physisch – Lagerkosten, aber hohe sicherheit
  • ETFs – Transaktionskosten
  • Optionen – Hochspekulativ
  • Futures – Hochspekulativ und viel Kapital wird benötigt
  • CFDs – Transaktionskosten und einfach zu nutzen

In den folgenden Beispielen möchte ich die beliebteste Form für das Silber Trading vorstellen: CFDs (Differenzkontrakte). Ich zeige Ihnen nun Schritt für Schritt, wie Sie in Silber investieren können.

  1. Eröffnen Sie ein Brokerkonto
  2. Zahlen Sie Geld in das Konto ein
  3. Beginnen Sie mit dem Silber Trading

1. Brokerwahl für den Silberhandel

Für das Online Trading ist ein seriöser Broker unbedingt nötigt. Nicht jeder Anbieter hat gute Konditionen oder bietet einen professionellen Service. Ich habe in 8 Jahren Trading schon viele Broker getestet.

Achten Sie auf eine offizielle Regulierung des Silber Brokers. Dann können Sie sicher gehen, dass auch Ihr Kapital sicher ist. Im Internet gibt es immer wieder betrügerische Webseiten, die mit unrealistischen Renditen locken. Überprüfen Sie den Anbieter und dessen Webseite vor der Anmeldung genau. Der Broker sollte unbedingt von einer offiziellen Behörde reguliert sein.

Zusätzlich möchte man beim Silber Handel günstige Transaktionsgebühren haben und eine funktionierende Software. Testen Sie die Handelsplattform zuerst bevor Sie mit echtem Geld in Silber investieren wollen. In der unteren Box sehen Sie meinen aktuellen empfehlenswerten Broker für das Silber Trading. Er bietet hervorragende Konditionen und einen sehr guten Sevice für jeden Kunden. In meinem Online Broker Vergleich finden Sie viele weitere Anbieter.

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2. Einzahlung für das Silber Trading

Nachdem das Konto beim Broker eröffnet wurde können Sie Gelder einzahlen. Wichtig zu wissen ist es, dass man nur Geld auf das Konto einzahlen kann bei einer vollständigen Verifizierung. Der Broker wird nach verschiedenen Dokumenten und Informationen für die Identitätsüberprüfung fragen.

Vor dem Echtgeldhandel können Sie auch ein kostenloses Demokonto nutzen, um Silber zu handeln. Die Mindesteinzahlung bei den meisten Brokern ist nur wenige hundert Euro hoch. Beim empfohlenen Anbieter BDSwiss ist der Handel bereits ab 100€ möglich.

Die Einzahlungen sind komplett kostenlos und Sie können dafür verschiedene Methoden nutzen. Verwenden Sie PayPal, Kreditkarten, Banküberweisung und viele anderen Methoden.

3. Den Handel mit Silber starten

In der Handelsplattform des Brokers können Sie nun Silber traden. CFDs sind in der Regel gehebelt (Margin Handel) und Sie müssen deshalb die Positionsgröße an Ihren Kontostand anpassen. In der Ordermaske (Bild unten) sehen Sie alle Einzelheiten der Position.

Kaufen und Verkaufen vom Silber CFD

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Wählen Sie die Positionsgröße. Daneben sehen Sie den Kontrakt-Wert, also den Wert für den Sie Silber traden wollen. Die Margin beschreibt die Summe, die Sie für diese Positionsgröße auf dem Konto haben müssen. Ebenfalls sind die Gebühren und Punkte-Werte einsehbar.

Spekulieren Sie dank CFDs auch auf fallende Kurse. Leerverkäufe sind direkt möglich und es erfolgt ein sofortiger Barausgleich.

  1. Generieren Sie eine Trading Idee für Silber
  2. Wählen Sie die Positionsgröße
  3. Sichern Sie die Position mit einem Stop Loss und Take Profit ab
  4. Eröffnen Sie die Position
  5. Managen Sie die Position im Silber

Der Stop Loss schließt die Position automatisch im Verlust. Somit lässt sich das Risiko begrenzen. Der Take Profit schließt die Position automatisch im Gewinn. Diese beiden Tools sind essenziell für das Risikomanagement.

Der Handel mit Silber – Einführung in die fundamentalen Daten

Gold wird in erster Linie als Reserveanlage verwendet. Seine Korrelation zu Aktien ist im Wesentlichen Null.

Angesichts der Ähnlichkeiten mit Gold ist die Korrelation von Silber mit dem gelben Metall mit 0,80 recht hoch.

Angesichts der industriellen Verwendung von Silber profitiert es jedoch von einer größeren wirtschaftlichen Aktivität, da die Unternehmen es zur Herstellung verschiedener Güter verwenden. Dementsprechend korreliert es etwas mit den Lagerbeständen. In diesem Fall haben Silber und Aktien einen Korrelationskoeffizienten von 0,26.

Sehen Sie auch mein aktuelles Video zur Silberentwicklung: 

Als Zeitreihe dargestellte Korrelationen

  • Korrelation zwischen Silber und Gold (Hohe Korrelation)
Gold und Silber Korrelation

Gold und Silber Korrelation

  • Korrelation zwischen Silber und US-Aktien (Bescheidene Korrelation)
Silber und Aktien Korrelation

Silber und Aktien Korrelation

  • Korrelation zwischen Gold und Aktien (Geringe Korrelation)
Gold und Aktien Korrelation

Gold und Aktien Korrelation

Korrelationen sind dynamisch und rückwärtsgewandt. Man sollte sich also nicht so sehr auf sie verlassen, sondern vielmehr verstehen, was den Kurs des Basiswerts bestimmt.

Der allgemeine Tenor ist, dass sich Silber ein wenig mit Aktien (und damit mit dem Wirtschaftszyklus) und ziemlich stark mit Gold überschneidet, während Gold sich kaum mit Aktien überschneidet. In Venn-Diagramm ausgedrückt:

Gold Silber und Aktien Korrelation

Gold Silber und Aktien Korrelation

Das Gold/Silber-Verhältnis erklärt:

Einige Händler achten auf das Gold/Silber-Verhältnis (XAUXAG bei Bloomberg oder XAU/XAG bei der Tradingview). Dies ist der Wert einer Unze Gold gegenüber einer Unze Silber.

Im Juli 2020 erreichte es mit über 120 ein Allzeithoch (in moderner historischer Hinsicht), bevor es mit der Erholung des Silberpreises bis in die Mitte der 70er Jahre zurückfiel.

Gold-Silber-Verhältnis:

Gold und Silber Korrelation im Monatschart

Gold und Silber Korrelation im Monatschart

Angesichts der industriellen Verwendung von Silber und der monetären Relevanz von Gold kann es zum Teil auch zeigen, inwieweit die Händler in Bezug auf die Wirtschaft rückläufig sind.

Da Silber empfindlicher auf die Wirtschaft reagiert und Gold in Zeiten wirtschaftlicher oder monetärer Umwälzungen oft stärker nachgefragt wird, ist das Gold-Silber-Verhältnis höher.

Einige verwenden es als technischen oder relativen Wertfaktor, wobei sie Silber bevorzugen, wenn es im Verhältnis zu Gold billig ist (d.h. ein hohes Gold/Silber-Verhältnis), und Silber benachteiligen, wenn es im Verhältnis zu Gold teuer ist (d.h. ein niedriges Gold/Silber-Verhältnis).

Silber als Währungsreserve

Obwohl Silber im Laufe der Zeit immer wieder direkt als Währung oder als Unterlage für von der Regierung ausgegebenes Geld verwendet wurde, wird es heute weder von Zentralbanken noch von großen institutionellen Fonds in großem Umfang gehalten.

Die Hauptnachfragequellen auf dem globalen Goldmarkt sind Zentralbanken und Reserveverwalter – die USA, das entwickelte Europa, der Internationale Währungsfonds (IWF), Russland und China.

Ein Großteil der Nachfrage nach Silber geht in die industrielle Nutzung.

Verwendung von Silber:

Verbrauch von Silber weltweit

Verbrauch von Silber weltweit

Die wichtigste langfristige Bewertung von Gold hingegen ist proportional zu den Fiat-Reserven und dem Währungswachstum im Verhältnis zum weltweiten Goldbestand, wobei nur sehr wenig seines Wertes an industrielle Anwendungen gebunden ist.

Silbers Rolle in einem Portfolio

Wenn man darüber nachdenkt, wie man ein Gleichgewicht erreichen kann (und eine großartige strategische Asset-Allokationsmischung hat, die Sie keinem Umfeld stark aussetzt), ist Silber im Vergleich zu Gold weniger Bestandteil eines Portfolios.

Gold ist ein wichtiger Bestandteil (normalerweise bei etwa ~10 Prozent der Allokation eines Portfolios), aber es ist nicht die beste Gesamtinvestition im Laufe der Zeit. Es tendiert dazu, eine etwas bessere Performance als Bargeld zu erzielen, aber es ist trotzdem nur eine Bargeld-Alternative.

Real liegt die Performance seit 1850 in US-Dollar um etwa 0,2 Prozent über der Inflationsrate.

In Deutschland hat sie sich seit 1870 aufgrund von zwei Hyperinflationsschüben seit 1870 real um fast 3 Prozent auf Jahresbasis entwickelt.

Silber ist volatiler und korreliert stärker mit der Wirtschaft (und damit mit Aktien und anderen Rohstoffen). Dementsprechend hat es nicht dasselbe Diversifikationspotenzial. Aus diesem Blickwinkel ist es logischerweise weniger stark am Portfolio beteiligt.

Es gibt eine Zeit, in der es gut und eine Zeit, in der es schlecht abschneidet. In einer kleinen Menge kann es sowohl risikoreduzierend als auch ertragssteigernd sein, eine gewisse Menge Silber in einem Portfolio zu haben.

Silber als langfristiges Wertaufbewahrungsmittel

Gold und Silber haben ihren Wert über Tausende von Jahren erhalten, im Gegensatz zu Fiat-Währungen, die mit dem Reich und/oder dem Regime steigen und fallen.

Die Menschen haben Gold als Reichtumsspeicher und als Mittel zur Weitergabe von Reichtum über Generationen hinweg genutzt. In geringerem Maße traf dies auch auf Silber zu. Seit mehr als 2.000 Jahren sind Gold und Silber eine Form des Austauschs (wenn auch in der heutigen Zeit in geringerem Maße).

Folgende Möglichkeiten gibt es für Silber als Wertaufbewahrungsmittel: 

  • Silbermünzen
  • Silberbarren
  • Silber physisch lagern
  • Silber bei einem Händler lagern
  • Silber mit Finanzprodukten “lagern”

Im Laufe der Geschichte haben Regierungen und Imperien immer wieder auf rohstoffgestützte Währungssysteme zurückgegriffen. Dies war meistens Gold. Silber wurde auch als Teil eines Bimetallstandards verwendet und entwickelt sich oft aus einem Goldstandard, um mehr Geld in Umlauf zu bringen (d.h. durch Hinzufügen von Silberreserven als eine Form akzeptabler Sicherheiten zur Absicherung des Geldes).

Da es in der menschlichen Natur liegt, sofortige Befriedigung zu bevorzugen, haben Imperien im Laufe der Zeit immer wieder Schulden angehäuft, die ihre Fähigkeit, sie zu bezahlen, überstiegen. Ein einfacher Weg, sich aus den Schulden zu befreien, besteht darin, einfach mehr Geld zu schaffen, um diesen Prozess zu erleichtern.

Da es nur einen festen Betrag an Gold und/oder anderen Metallvorräten gibt und die Vorräte davon selten mit der Höhe der ausgegebenen Schulden (d.h. den Ansprüchen darauf) übereinstimmen, haben die Verantwortlichen des Systems die Wahl.

Sie können den Konvertibilitätskurs ändern und die Währung effektiv abwerten, neue Quellen zur Stützung der Währung erschließen (z.B. Silberreserven zu Goldreserven hinzufügen) oder die Verknüpfung ganz aufheben.

Im letzteren Fall wenden sie sich einem Fiat-System zu, in dem die Geldschöpfung nicht eingeschränkt werden kann. Dies wird immer bevorzugt, da eine liberale Geld- und Kreditschöpfung reichlich Kaufkraft bietet, aber langfristig den Wert der Währung untergräbt. Wenn man alles andere gleich hält, ist dies für Edelmetalle, wie sie in dieser Währung denominiert sind, eine Hausse.

Metalle sind so viel wert, wie das Geld, mit dem sie gekauft werden, wert ist. Rohstoffe werden im Allgemeinen in der Währung pro einem bestimmten Betrag pro Einheit bewertet. Gold ist eine Gegenwährung oder im Wesentlichen ein Bezugspunkt für den Wert des Geldes und profitiert, wenn die Geldschöpfung im Laufe der Zeit steigt. Es fungiert effektiv als das Gegenteil von Geld. Dies gilt teilweise auch für Silber.

Sie haben auch ein Umfeld, das durch die Covid-19-Pandemie hervorgerufen wurde, in dem die Zinssätze bei Null liegen und viel Geld gedruckt werden muss, um den Mangel an wirtschaftlicher Aktivität auszugleichen und die Einkommen und Ausgaben auf einem akzeptablen Niveau zu halten.

Am Ende fließt die Liquidität in die gemeinsamen Vermögensvorräte. Dazu gehören Dinge wie Gold, Silber und bestimmte Aktien, die als solche klassifiziert werden können.

Unternehmen, die Dinge wie Nahrungsmittel und Basismedizin herstellen, werden keine großen Auswirkungen auf ihre Gewinne haben und davon profitieren. Das Gleiche gilt für einige Technologieunternehmen, die sehr lange Laufzeiten in ihren Cashflows haben (z.B. einige Technologieunternehmen), die nicht so stark betroffen sind wie die Einkommen, die in der Gegenwart gestört werden.

Harter Reichtum vs. finanzieller Reichtum

Bargeld und Anleihen

Von allen Fiat-Währungen, die es in den letzten fünf Jahrhunderten gegeben hat, existieren noch weniger als fünf Prozent.

Obwohl es für Anleger ganz natürlich ist, Portfolios aufzubauen, in denen die Positionen stark auf ihre eigene Währung konzentriert sind, kann eine Diversifizierung des Währungsengagements ebenso wichtig sein wie eine Diversifizierung über Anlageklassen und geografische Regionen hinweg.

Aktien

Auch Unternehmen kommen und gehen.

Die wertvollsten Unternehmen sind heute Unternehmen, die innerhalb der letzten 15-30 Jahre mehr oder weniger neu sind oder einen Großteil ihrer Bewertungen aus neu erfundenen Produkten oder Technologien abgeleitet haben.

Beispielsweise leitet Microsoft, obwohl es technisch gesehen kein neues Unternehmen ist, das in den 1970er Jahren gegründet wurde, einen großen Teil seines Reichtums aus dem Cloud Computing und den zukünftigen Erwartungen an die Rolle des Unternehmens beim Aufbau und der Eroberung eines großen Marktanteils ab.

Aktien von Unternehmen

Aktien von Unternehmen

In ähnlicher Weise verdient Apple das meiste Geld mit dem iPhone und dem Ökosystem, das 2007 daraus entstanden ist.

Amazon, Google und Facebook sind völlig neue Arten von Unternehmen, die in den 90er und 00er Jahren gegründet wurden.

IBM hat sich nicht angemessen an eine sich wandelnde Welt der Technologie angepasst und Trends wie Cloud Computing, soziale Medien, Mobile Computing und Chips für künstliche Intelligenz weitgehend verpasst.

Ein Ölkonzern wie ExxonMobil steht vor Wachstumsbeschränkungen. Walmart verpasste die anfängliche Verlagerung zum Online-Shopping und wurde nie ein großer Player im Cloud Computing wie Amazon (über sein AWS-Produkt).

Die Landschaft wird sich weiterhin auf eine Art und Weise entwickeln, die schwer vorhersehbare Gewinner und Verlierer mit sich bringt.

Bis zur Mitte des Jahrhunderts werden sich die digitalen Technologien weiter in Richtung künstliche Intelligenz und ihre verwandten Unterkategorien (d.h. maschinelles Lernen, Tiefenlernen, Verstärkungslernen) entwickeln, und die Unternehmen werden daran arbeiten, sie kommerziell in einer Vielzahl von Anwendungen anzuwenden, um Werte zu schaffen.

Einige der großen Gewinner dieser Trends gibt es vielleicht noch gar nicht oder sie werden durch den Venture-Arm eines großen Unternehmens oder Fonds als eigenständige Idee entwickelt (oder entwickelt werden).

Firmen wie AMD und Nvidia haben im Vergleich zu den alten Chip-Startwarzen wie Intel mehr Marktanteile erobert.

Abgesehen davon sind alle diese Unternehmen, das FAAMG + AMD + NVDA-Kontingent, teuer, und in ihren Preisen sind hohe Erwartungen eingebacken. Praktisch jeder will ein Stück von diesen Unternehmen haben, weil sie sich an der Grenze dessen befinden, wohin die Wirtschaft sich entwickelt, und ihre Preise weit über dem liegen, was sie verdienen.

Wie bei allem gibt es ein Ausführungsrisiko. Die Entwicklung dieser Technologien ist eine Sache. Sie kommerziell anzuwenden, eine ausreichende Nachfrage zu befriedigen und es besser als alle anderen zu tun, um den Wettbewerb abzuwehren (wie jedes andere Geschäft mit hohem Potenzial und hohen Gewinnspannen), ist eine andere.

Sogar Unternehmen, die 20 Milliarden Dollar oder mehr pro Jahr verdienen – z.B. Apple, Google, Facebook – handeln mit etwa dem 35-fachen Gewinn, während dies geschrieben wird.

Die Verdienstausbeute ist das Umgekehrte davon (1/35), oder etwa 3 Prozent pro Jahr für viel Volatilität. Es wird erwartet, dass sie in der Zukunft stark wachsen; theoretisch sollte diese Rendite steigen. Aber sie sind teure Investitionen.

Wenn zudem die Barrenditen null sind und die Anleiherenditen um null liegen (oder sogar negativ), dann sinken auch die Renditen von Aktien auf dieses Niveau.

Wenn die Bar- und Anleiherenditen null sind, haben Sie keinen Diskontsatz mehr, anhand dessen der Barwert der Cashflows berechnet wird. Es bleibt nur noch die Risikoprämie dessen, was die Menschen mit Aktien gegenüber Anleihen durch die Übernahme des höheren Risikos zu verdienen erwarten.

Aktien haben in der Vergangenheit etwa zwei bis drei Prozent gegenüber sicheren Anleihen mit mittlerer Laufzeit (z.B. 10 Jahre) gegeben. Die 2-3-Prozent-Rendite von Aktien und Ertragsmultiplikatoren im 30- bis 50-fachen Bereich (d.h. der Kehrwert dieser 2-3 Prozent) scheinen also nicht so weit hergeholt zu sein.

Da Bargeld und sichere Anleihen in der jüngeren Geschichte routinemäßig Renditen im Bereich von 3-6 Prozent erbracht haben, lagen die Gewinnmultiplikatoren von Aktien im 10- bis 20-fachen Bereich. Wenn die Renditen auf breiter Front zurückgehen, ist die Anwendung dieser historischen Spannen nicht mehr anwendbar.

Anleger müssen zunehmend in Schwellenländer gehen und andere Arten von Risiken (z.B. Währungsrisiko, politisches Risiko) eingehen, um diese Art von höheren Renditen zu finden. Oder sie greifen auf Alternativen wie Edelmetalle und Rohstoffe zurück.

Viele Technologieunternehmen gelten als die “sichersten Wetten” auf dem Markt. Aber wenn alle gleich denken, spiegelt sich viel davon im Preis wider. Ihre zukünftige Performance wird nicht den hohen Erwartungen entsprechen, die durch ihre jüngste Performance nach dem Ende des Covid-19-Tiefs geweckt wurden.

Jeder, der versucht, seine gesamten Ersparnisse in finanziellen Reichtum zu investieren, sei es in Bargeld, Anleihen oder Aktien, wird Schwierigkeiten haben, seine Portfolios im Vergleich zu dem, was diese Art von Portfolios in der Vergangenheit erbracht haben, zu vergrößern.

Seit 1981 sind die Renditen von Bargeld und Anleihen in den USA von 15-20 Prozent auf null Prozent gesunken. Dieser Rückenwind ist weg.

Rendite 10 Jähriger US Anleihen

Rendite 10 Jähriger US Anleihen

Wenn die Wirtschaft schrumpft, verlässt sich der Aktienmarkt darauf, dass die Geld- und Anleiherenditen sinken, um den Rückgang der Cashflows auszugleichen.

Darüber hinaus ist der Diversifizierungseffekt von Anleihen, der dazu beiträgt, den Rückgang bei Aktien auszugleichen, nicht mehr vorhanden, da die Anleiherenditen in deflationären Rezessionen sinken und ihre Kurse steigen.

Die nominalen Anleihenzinsen können nur so negativ werden, aber jede Normalisierung der Realzinsen oder ein Anstieg der Inflation kann diese Renditen wieder steigen lassen. Mit anderen Worten: Ihre Aufwärtsentwicklung bei Staatsanleihen der Industrieländer ist nicht sehr groß, aber Ihre Abwärtsentwicklung ist hoch. Das Risiko/Ertrag ist asymmetrisch.

Nun geht es bei der Geldpolitik und dem Ausgleich von Rückgängen in der Wirtschaftstätigkeit um die Monetarisierung der Steuerausgaben. Das ist nicht mehr die zinsgetriebene Geldpolitik, die bisher der Standard war. Es ist eine Bedrohung für die Währung.

Alternativen

Hier kommen alternative Reichtümer wie Gold, Silber, andere Edelmetalle, Rohstoffe, Land und andere harte Vermögenswerte ins Spiel.

Gold, und in geringerem Maße auch Silber, spiegelt einfach den Wert des Geldes wider, mit dem es gekauft wurde.

Der Nutzen von Gold ist in letzter Zeit nicht gestiegen. Der Nutzen von Silber ist mit der Verbreitung von elektronischen Geräten und anderen Konsumgütern ein wenig gestiegen. Aber die jüngsten Preisschwankungen waren eine Funktion seiner Verwendung als Reserven, nicht weil sein Nutzen in letzter Zeit stark zugenommen hat.

Das Geldangebot, das für den Kauf von Silber zur Verfügung steht, hat zugenommen, so dass Silber in Geld ausgedrückt gestiegen und der Wert des Geldes in Silber ausgedrückt gesunken ist.

Es ist also von Wert, diese alternativen Vermögensreserven – z.B. Gold, Silber, Hard Assets – als eine Möglichkeit zu haben, die Virussituation und ihre Auswirkungen auf Einkommen und Ausgaben zu überspringen.

Historisch gesehen haben wir nach Schuldenkrisen große Währungsabwertungen erlebt.

In der jüngeren Geschichte, seit Beginn des Jahrhunderts, ist der Wert des Geldes im Vergleich zu Gold aufgrund dessen gesunken:

  1. Große Geldmengen und Kreditschöpfung, und
  2. Niedrige Realzinssätze (d.h. niedrige Zinssätze im Verhältnis zu den Inflationsraten)

Das Weltwährungssystem ist seit 1971 (und seitdem in zunehmendem Maße) ein System frei schwankender Wechselkurse. Die meisten Länder hatten eine unabhängige Geldpolitik und freie Kapitalflüsse.

Infolgedessen sind die großen abrupten Brüche der Vergangenheit – z.B. 1933, 1971 – nicht eingetreten und werden wahrscheinlich auch nicht eintreten.

Stattdessen kam es zu einer allmählicheren Abwertung des Geldes gegenüber Edelmetallen in Form von höheren Preisen pro Unze.

In einem hoch verschuldeten Umfeld, das sich durch Covid-19 nur noch verschlechtert hat, können die Realzinsen nicht viel steigen, um den Schuldendienst niedrig zu halten.

Die Zinssätze müssen real und nominal niedrig gehalten werden, um die Wirtschaft in Gang zu halten. Die Abwertung einer Währung ist immer vorzuziehen, als wirtschaftlichen Schmerz zu verursachen.

Einige Länder sind dennoch eingeschränkt und werden schlechte Zahlungsbilanz- und Inflationsprobleme haben, wenn sie sich für eine Abwertung entscheiden, und müssen stattdessen schlechte Ergebnisse durch niedrigere Einkommen hinnehmen.

In den entwickelten Märkten haben niedrige und in einigen Fällen negative Zinssätze keine ausreichende Kompensation geboten, um all das neue Geld und die Kredite für den Besitz attraktiv zu machen, was dazu führt, dass die Zentralbanken stärker belastet werden, um sie selbst zu kaufen.

Und weil die Renditen sehr niedrig sind und sie mehr von der Währung drucken, suchen immer mehr Menschen nach alternativen Vermögensspeichern wie Gold und Silber.

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Ein säkular schwächelnder US-Dollar

Niedrige Erträge und die Schaffung weiterer Geldmengen schwächen den US-Dollar.

Während man für den Tageshandel nicht unbedingt auf einen schwächer werdenden US-Dollar setzt, ist langfristig eine schwächere Währung eine Notwendigkeit.

Edelmetalle profitieren in der Regel von einem schwächeren US-Dollar. Der USD gilt als die wichtigste Reservewährung der Welt, und Gold und Silber reagieren im Vergleich zu jeder anderen Währung am stärksten auf die realen USD-Kurse. (Beim Öl ist die Dynamik ähnlich).

Dinge wie Gold und Silber werden immer in welcher Währung auch immer der Bezugspunkt ist, angegeben.

Im Jahr 2019 beispielsweise erreichte Gold in australischen Dollar neue Allzeithochs, blieb aber in US-Dollar immer noch hinter seinem damaligen Allzeithoch von 2011 zurück. Dies liegt daran, dass der AUD in Gold und im Vergleich zu vielen anderen Fiat-Währungen einfach stärker abgewertet wurde als der USD.

Entwicklung Gold gegen Australischen Dollar

Entwicklung Gold gegen Australischen Dollar

Im Allgemeinen sind Edelmetalle eine Alternative, wenn andere Währungen nicht so gut funktionieren. Wenn die Realzinsen niedrig sind, verringert dies den Anreiz, verzinsliche Währung zu halten.

Auf technischer Ebene bewerten verschiedene Einheiten auf der ganzen Welt den US-Dollar – Reservemanager, Staatsfonds, Versicherungsgesellschaften, große institutionelle Fonds und so weiter.

Die USA machen nur noch 20 Prozent der globalen Wirtschaftstätigkeit aus, doch der US-Dollar macht 62 Prozent der Devisenreserven, 62 Prozent der internationalen Verschuldung, 57 Prozent der weltweiten Importfakturierung, 43 Prozent des Devisenumsatzes und 39 Prozent der weltweiten Zahlungen aus.

Grundsätzlich werden die USA mit ihren Zahlungsbilanzdefiziten, nämlich einem Haushaltsdefizit und einem Leistungsbilanzdefizit, langfristig schwächer werden.

Ihr Leistungsbilanzdefizit (das Handelsbilanzdefizit ist ein Bestandteil davon) beträgt rund 2 Prozent des BIP.

Zudem hat sie eine nicht tragfähige Auslandsverschuldung im Verhältnis zum BIP von 45 Prozent. Das bedeutet, dass die USA zur Finanzierung ihrer Defizite hohe Schulden bei ausländischen Einheiten machen müssen. Das sind noch mehr Forderungen, die letztendlich monetarisiert werden müssen, wodurch der Wert des Geldes im Verhältnis zu verschiedenen Formen von Hard Assets sinkt.

Würden die USA ein ausgeglichenes Handelsbilanzdefizit aufweisen, würde dies die Auslandsverschuldung als Prozentsatz des BIP schrumpfen lassen.

Handelsüberschüsse und Handelsdefizite sind unter den Ländern Nullsummen.

Mit anderen Worten, große Überschüsse führen in der Regel zu Konflikten, weil sie bedeuten, dass Defizite woanders bestehen. Defizite müssen durch die Ausgabe von Schulden finanziert werden und können nicht immer angemessen gemacht werden. Dies gilt insbesondere dann, wenn ein Land keine Reservewährung hat.

Schwellenländer verfügen nicht über eine Reservewährung (d.h. andere Länder sparen dort nicht) und haben Probleme mit Defiziten, da sie Schulden machen müssen, für die es keine große Nachfrage gibt.

Im Allgemeinen wird es schwierig, einen Überschuss oder ein Defizit von +/- 3 Prozent aufrechtzuerhalten. Ein Überschussland kann dies so lange tun, wie es sein Auslandsvermögen im Verhältnis zum BIP nicht erhöht. Ein Defizitland kann dies so lange tun, wie es sein Nettoauslandsvermögen im Verhältnis zum BIP nicht verringert.

Der US-Dollar sorgt für Sicherheit und Liquidität, und seine Schulden (US-Staatsanleihen) bilden das weltweit höchste Reservevermögen. Dies verleiht dem USD eine große Nachfrage im In- und Ausland.

Aber die USA laufen Gefahr, dies mit ihren Finanzen im Laufe der Zeit zu gefährden. Sie verlassen sich mehr auf ihren Ruf als auf ihre tatsächliche finanzielle Gesundheit.

US-Finanzen beeinflussen den Silber Handel

Die Staatsverschuldung ist der Anfang aller Schuldscheine der US-Bundesregierung mit nicht einmal 10 Prozent aller Verbindlichkeiten.

Ungefähre Schätzungen vom September 2020:

  • 26,7 Billionen Dollar Staatsverschuldung
  • Schulden des privaten Sektors in Höhe von 54,2 Billionen Dollar
  • $20,7 Billionen Sozialversicherungsverbindlichkeiten
  • 32,0 Billionen Dollar Medicare-Haftung
  • $153,7 Billionen ungedeckte Verbindlichkeiten
  • Insgesamt: $287,3 Billionen ($871k pro Person, $2,31 Millionen pro Steuerzahler)

Das jährliche BIP beträgt etwa 20 Billionen Dollar. Die Steuereinnahmen des Bundes belaufen sich auf etwa 3,3 Billionen Dollar, die der Bundesstaaten und der Kommunen auf weitere 3,3 Billionen Dollar. Das jährliche Pro-Kopf-Einkommen liegt etwas über 60.000 $.

Die Schulden und schuldenähnlichen Verbindlichkeiten werden niemals bezahlt werden.

Im Großen und Ganzen gibt es drei Möglichkeiten, problematische Schuldensituationen auf staatlicher Ebene zu bereinigen:

  1. Ausgaben kürzen
  2. Höhere Steuereinnahmen (mehr Einnahmen bedeutet nicht immer höhere Steuern)
  3. Die Währung abwerten

Die USA können die Ausgaben nicht genug kürzen, und sie werden die Steuereinnahmen nie erhalten. Einnahmen und Ausgaben werden im Großen und Ganzen als “Vermögenstransfers” klassifiziert, und diese tun während der wirtschaftlichen Turbulenzen selten genug, um Ungleichgewichte und Finanzierungslücken zu schließen. Die Ausgaben können nicht viel gekürzt werden, weil die Menschen auf dieses Einkommen angewiesen sind. Steuern können nicht viel erhöht werden, weil die Einkommen bereits gedrückt sind und eine Erhöhung der Steuersätze Kapitalflucht und Arbitrageverhalten hervorruft.

Es muss durch die “Tür Nr. 3”, den Währungskanal, gehen. Ein langfristig niedrigerer US-Dollar ist, wie erwähnt, unvermeidlich.

Historisch gesehen geht er immer durch die dritte Option, weil er diskret ist; er ist stimulierend für Volkswirtschaften und Risikoanlagen, und er ist politisch schmackhaft.

Während der gesamten Covid-19-Konjunkturdebatten kann man beobachten, wie die Menschen auf beiden Seiten des Gangs aktiv dazu ermutigen, mehr Geld zu drucken, da an dem Budget nicht herumgebastelt werden kann.

Angesichts der Finanzlage der USA mit ihren hohen Defiziten von Jahr zu Jahr, die sich naturgemäß auf etwa 10 Prozent des BIP ausweiten könnten, und den Schulden und schuldenähnlichen Verbindlichkeiten, die etwa das 15fache des BIP betragen, wird es noch viel mehr Geld drucken.

Das wird den Dollar untergraben, obwohl es nicht bedeutet, dass der USD in naher Zukunft seinen Status als Reservewährung zu verlieren droht. Das ist ein längerfristiges Problem und hängt davon ab, dass der Rest der Welt ein besseres System entwickelt.

Aus diesem Grund hält der Status der Reservewährung bei einem Imperium auch lange nach seinem relativen Niedergang tendenziell an. Dies galt auch für das niederländische und das britische Empire. Im Verhältnis zum Gold ging der holländische Gulden erst in den späten 1700er Jahren und das britische Pfund erst im Vorfeld des Zweiten Weltkriegs zurück.

Gold vs Reservewährung

Gold vs Reservewährung

Die USA sind auf diese Probleme bereits früher gestoßen. Obwohl sie dem Dollar im Vergleich zu Gold große Verluste beschert hat, hat sie nicht dazu geführt, dass die USA ihren Status als Reservewährung verloren haben.

Was die nächste Reservewährung ist – es könnte ein metallischer Standard sein, es könnte ein Hybrid sein (z.B. SZRs), es könnte ein anderes Imperium wie China sein, oder es könnte für lange Zeit in US-Hand bleiben.

In Gold oder Silber zu investieren bedeutet, dass Sie keine bestimmte Position dazu einnehmen müssen, was dieses “nächste System” oder “nächste Reich” ist. Sie wetten nicht auf eine einzige Fiat-Währung, sondern auf eine andere Art von Währungssystem.

Auf jeden Fall die Ereignisse, die die Währungen unter Druck setzen – Schuldenkrisen, Pandemien, Naturkatastrophen usw. – werfen eine grundlegendere Frage auf: Was ist der Wert des Geldes?

In den entwickelten Märkten sind die Fiat-Währungen alle grundsätzlich schwach. Wir wissen das, weil sie keine oder kaum Zinsen tragen.

In einigen Fällen muss man Zinsen bezahlen, um sie zu besitzen (z.B. JPY, CHF, einige EUR-Einlagen), was dem typischen Verhältnis von Kreditaufnahme und Kreditvergabe entgegengesetzt ist.

Es scheint sehr unwahrscheinlich, dass die Nominalzinsen beispielsweise auf minus 300 Basispunkte sinken würden.

Die Zinssätze können nur so negativ werden, bevor die Rentabilität der Banken versiegt, das Horten von Bargeld ist sinnvoller. Die Menschen werden sich monetären Alternativen wie Gold, Silber und bestimmten Arten von Aktien und aktienähnlichen Vermögenswerten wie Land zuwenden.

Die Portfolios sind in Bezug auf Währungen weitgehend unterdiversifiziert. Nicht nur in Bezug auf andere Währungen der Industrie- oder Schwellenländer, sondern auch in Bezug auf andere Arten von Währungssystemen, die die Länder im Laufe der Geschichte im Laufe der Zeit ein- und auslaufen lassen.

Aus diesem Grund kann es nützlich sein, Gold, Silber, andere Edelmetalle, Rohstoffe und andere harte Vermögenswerte in gewissem Umfang zu besitzen.

Silber als Instrument zur Inflationsabsicherung

Gold dient gewöhnlich als Umkehrung des Geldes, und Silber spielt teilweise auch diese Rolle. Die Umkehrung des Geldes ist auf lange Sicht die Inflation.

Geldwertinflation muss jedoch nicht unbedingt eintreten, damit Gold oder Silber gut abschneiden. Während dies geschrieben wird, ist Silber seit dem Tiefpunkt im März 2020 um mehr als 100 Prozent gestiegen, doch die Inflation war sehr mild. Tatsächlich dürfte sie angesichts des Rückgangs der Einkommen und Ausgaben insgesamt negativ gewesen sein, obwohl das davon abhängt, wie sie gemessen wird.

Die Inflationserwartungen für die nächsten 30 Jahre liegen in den USA bei nur 1,60 Prozent.

Inflationserwartungen für die nächsten 30 Jahre:

30 Jährige Inflationsrate

30 Jährige Inflationsrate

Wenn jedoch die Vermögenspreise ihr sehr hohes Niveau im Verhältnis zu den erwirtschafteten Erträgen rechtfertigen sollen, muss dies wahrscheinlich in Form einer höheren Inflation geschehen. Die deflationären Kräfte könnten sich sehr wohl durchsetzen (z.B. hohe Verschuldung, alternde Demographie usw.).

Aber die Vermögenspreise werden dieses hohe Niveau nicht unbegrenzt aufrechterhalten können, wenn das nominale Wachstum nicht wieder anzieht. Das reale Wachstum wird angesichts des niedrigen Produktivitätsniveaus und des geringen Arbeitskräftewachstums wahrscheinlich nicht hoch sein. Stagflation ist eine Möglichkeit.

Jahr für Jahr verlieren die meisten Fiat-Währungen aufgrund der Inflation ihre Kaufkraft.

Gold und Silber neigen dazu, ihren Wert im Laufe der Zeit zu halten, da sie relativ zu verschiedenen Fiat-Währungen bewertet werden und somit langfristig steigen (mit viel kurz- und mittelfristiger Volatilität).

Da Gesellschaften und Kulturen ihm einen Wert zuschreiben, wird es als Vermögensspeicher genutzt und erfährt in der Regel eine höhere lokale Nachfrage, wenn die einheimische Währung an Wert verliert.

Das Verhältnis von Gold zur Inflation ist im Laufe der Zeit nichtlinear. Gold neigt dazu, keine sehr starke Korrelation mit der Inflation zu zeigen, wenn es moderat ist. Aber es beginnt stark zu korrelieren, wenn die Inflation über einen bestimmten Schwellenwert hinausgeht.

Die größte Triebkraft für Gold ist eine Abweichung vom Inflationstrend, nicht unbedingt seine absolute Höhe.

Dies ist sinnvoll, da die größte Determinante für die Rendite einer Anlage darin besteht, wann sich die Erwartungen für die Zukunft ändern. Alle Vermögenswerte konkurrieren miteinander um die verfügbare Liquidität (d.h. Geld und Kredit) im System. Das gegenwärtige Umfeld von wirtschaftlicher Schwäche, aber Liquiditätsexpansion führt zu einer großen Abweichung in der Erwartung von Inflationsergebnissen sowohl in der Finanzwirtschaft als auch in der Realwirtschaft.

In einem moderaten Inflationsumfeld schneiden Aktien am besten ab. Inflation erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Zentralbank die Geldpolitik strafft, was schlecht für Aktien ist. Deflation fällt tendenziell mit wirtschaftlichen Kontraktionen zusammen, was ebenfalls schlecht für Aktien ist. Wenn Aktien besser abschneiden, verringert das die Nachfrage nach Gold und Silber und anderen Vermögenswerten.

Die Inflationserwartungen schwanken natürlich im Laufe der Zeit. In den späten 1970er und frühen 1980er Jahren erschien eine Inflationsrate von 6 Prozent in den USA zahm. Heute wäre sie etwa viermal so hoch wie die Inflationserwartungen, die auf unbestimmte Zeit an den Märkten eingepreist werden.

Die Rendite von Gold und anderen Edelmetallen korreliert am besten nicht über das absolute Niveau, sondern wenn man sie an den Trend anpasst.

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Silber als Schutz vor Deflation

Edelmetalle sind nicht nur in Zeiten der Inflation gut, sondern auch in Zeiten der Deflation, wo sie typischerweise moderat ansteigt.

Eine Deflation liegt typischerweise dann vor, wenn die Geschäftstätigkeit zurückgeht und sich der Schuldendienst aufgrund eines Einkommensrückgangs verschlechtert. Dies führt zu einem Preisverfall sowohl bei Finanzanlagen als auch bei Waren und Dienstleistungen.

In deflationären Zeiten ist es wahrscheinlicher, dass die Menschen mehr sparen und ihr Vermögen in Form von Bargeld behalten. Dies kann eine Basiswährung, eine sichere kurzfristige Staatsverschuldung oder einen sicheren Hafen wie Gold und/oder Silber bedeuten.

Wenn die Menschen jedoch Bargeld brauchen, um Schulden oder Ausgaben zu begleichen, oder wenn sie etwas sehr liquides brauchen, könnte das auch bedeuten, dass sie aus den Edelmetallen aussteigen. Wir haben dies während des einsetzenden Covid-19-Drawdown gesehen.

Bärenmarkt für Silber:

Silber Covid 19 Crash

Silber Covid 19 Crash

In den 1930er Jahren der Depression galt Gold als einer der besten Orte, um Reichtum zu speichern. Es konnte jederzeit gegen einen festen Währungsbetrag eingelöst werden. Der Silberbergbau hatte sich im 19. Jahrhundert in Nordamerika stark ausgeweitet und hatte auch einen entwickelten Markt dafür.

Da in den USA der Goldstandard und nicht der Bimetallstandard galt (wie Ende des 18. Jahrhunderts von einigen Politikern vorgeschlagen worden war, um die Geldmenge auszuweiten), stand Silber nicht unter dem gleichen Regulierungsdruck.

Um mehr Liquidität in die Wirtschaft zu bringen, um den Aufschwung voranzutreiben, verbot Präsident Roosevelt 1933 mit der Executive Order 6102 den Besitz von Gold.

Der Tiefststand von Gold in den letzten 100 Jahren lag im Sommer 1932 bei $ 0,28 pro Unze. Dies war auch auf dem Höhepunkt der höchsten geldpolitischen Anspannung. Die Federal Reserve kaufte Staatsanleihen, um die Zinssätze im Juli 1932 weiter zu senken, was ebenfalls mit dem Tiefpunkt des Aktienmarktes zusammenfiel.

Die USA durchbrachen den Goldstandard von 1933 bis 1944. Das Bretton-Woods-Geldsystem etablierte den US-Dollar als die wichtigste Reservewährung der Welt und verband ihn mit Gold.

Bretton Wood Abkommen

Bretton Wood Abkommen

Dieses System lief bis August 1971, als die Ansprüche auf Gold im Verhältnis zur Höhe der Goldreserven zu groß waren. Der USD wurde einseitig aus dem Goldstandard herausgenommen, was durch die nach diesem Datum zu beobachtende freie Preisbewegung gekennzeichnet war.

Dies führte zu einem enormen Anstieg der Gold- und Silberpreise während des gesamten Jahrzehnts. Der Goldpreis lag am Tag der Unterbrechung der Verbindung bei 35 Dollar pro Unze und am Ende des Jahrzehnts bei 678 Dollar. Silber lag im August 1971 bei 9,50 $ pro Unze und am Ende des Jahrzehnts bei fast 120 $ pro Unze.

Nachdem die hohe Inflation 1981 durch eine starke Anhebung der Zinssätze durch den damaligen Bundesvorsitzenden Paul Volcker gebrochen wurde, gerieten sowohl Gold als auch Silber von 1981 bis etwa 2000 in eine lang anhaltende Baisse.

Die Rendite von Währungen und Anleihen (d.h. das Versprechen, im Laufe der Zeit Devisen zu liefern) war real hoch, was zu einer geringeren Nachfrage nach Alternativen führte.

Jetzt befinden wir uns in der entgegengesetzten Situation, in der sowohl die nominalen als auch die realen Renditen niedrig sind, was die Nachfrage nach alternativen Vermögensreserven nährt.

Relativ stabile Goldversorgung

Seit 2000 ist der weltweite Goldbestand nur um etwa ein Prozent pro Jahr gestiegen.

Bei Silber waren es etwa 1,7 Prozent pro Jahr.

Die Geldschöpfung hat noch viel mehr zugenommen, da die entwickelten Märkte ihre hohe Verschuldung gegenüber dem Einkommensniveau und die steigenden Abhängigkeitsquoten bekämpfen, die die Verbindlichkeiten weiterhin über die eingehenden Vermögenswerte hinaus aufblähen.

Diese Entwicklung wird sich fortsetzen, da alle oben erwähnten Schulden und schuldenähnlichen Ströme im Laufe der Zeit fällig werden.

Das bedeutet, dass Monetarisierungen oder Ausfälle drohen werden. Es ist politisch nicht schmackhaft, den Menschen nicht das Geld zu geben, das sie erwarten, also wird es durch die Währung fließen. Die Politiker werden praktisch alles tun, was sie können, um das System zu retten.

Es kann bis zu einem Jahrzehnt dauern, bis neue Gold- und Silberbergwerke in Produktion gehen. Die Angebotsseite kann ein Preistreiber sein. Aber da das Angebot von Jahr zu Jahr nicht sehr stark schwankt, ist die Nachfrageseite ein viel größerer Treiber.

Mitte 2020 gab es etwa 1,83 Milliarden Unzen globale Goldreserven und 19,2 Milliarden Unzen globale Silberreserven.

Eine Absicherung gegen geopolitische Spannungen

Die Rolle der Edelmetalle ist nicht nur monetärer oder finanzieller, sondern auch geopolitischer Natur. Wie viele andere Dinge dient Gold in diesem Zusammenhang einer besseren Verwendung, obwohl auch Silber eine gewisse Rolle spielen kann.

Falls und wenn geopolitische und/oder soziale Spannungen zunehmen oder das Vertrauen in Regierungen abnimmt, ist Gold allgemein gefragt.

Aktien gehen im Allgemeinen zurück, während sichere Anleihen und andere sichere Vermögensbestände an Wert gewinnen.

Wir haben zum Beispiel höhere Gold- und Silberpreise im Zusammenhang mit einem eventuellen Wiederaufflammen der Spannungen mit Nordkorea und dem Iran erlebt.

Die Auswirkungen der Geldpolitik auf Silber

Bei ansonsten gleichen Bedingungen ist die Lockerung der Geldpolitik für das auf diese Währung lautende Silber bullish.

Die Senkung der Realzinsen verringert die Rendite der verzinslichen Währung und Anleihen, was den Wunsch nach Alternativen hervorruft.

In einer Welt niedriger Zinssätze und erschöpfter traditioneller Optionen (d.h. Senkung der kurzfristigen Zinssätze, Kauf von Finanzanlagen) rüsten sich die Investoren zudem für eine Rückkehr zu anderen Politiken.

Beispielsweise hat die US-Notenbank seit der Zeit nach dem Zweiten Weltkrieg keine Renditekurvenkontrolle (YCC; auch als Renditecaps bekannt) mehr angezapft.

Die Grundidee der YCC besteht darin, dass sie die Renditen von Staatsanleihen begrenzt, um die Kreditkosten zu kontrollieren. Mit anderen Worten, die Fed würde eine unbegrenzte Menge an Schulden aufkaufen, sollten die Renditen ein bestimmtes Niveau erreichen.

Der Zweite Weltkrieg war im Verhältnis zum Produktionsniveau der Wirtschaft ein sehr kostspieliges Unterfangen, und der Jugoslawien-Kooperationsrat trug dazu bei, die Kreditkosten niedrig zu halten. Gleichzeitig verliert der Markt, wenn die mittelfristigen US-Renditen wirksam kontrolliert werden, effektiv eine wichtige Benchmark, an der das übrige Anlageuniversum gemessen wird. Das 10-jährige US-Finanzministerium hat angesichts der Kontrolle der Zentralbank über den Markt bereits viel von seiner traditionellen Signalwirkung verloren.

Wegen der im Verhältnis zur Produktion sehr hohen Schuldenlast werden alle großen Zentralbanken der Welt die Zinssätze für eine sehr lange Zeit nicht erhöhen. Die Fed kündigte Nullzinsen bis 2022 an, aber es wird noch viel länger dauern.

Ausgehend von bestimmten Messgrößen wie der Summe der Inflation und dem Verhältnis der Beschäftigten zur Gesamtbevölkerung (dem “Elendsindex”) muss es eine große Verbesserung geben, bevor die Wirtschaft gesund genug ist.

Der historische Zyklus

Es gibt mehr oder weniger rohstoffbasierte Währungssysteme und Fiat-Währungssysteme.

Es gibt auch eine Mischform zwischen den beiden, die man im Großen und Ganzen als ein drittes einstufen könnte. Einige haben Banknoten, die mit einem Rohstoff (in der Regel Gold und in geringerem Maße auch Silber) unterlegt sind.

Wann immer eine Lockerung der Geldpolitik erforderlich ist, kann die Regierung die Konvertibilität zwischen dem Rohstoff und der Geldmenge, die er repräsentiert, ändern.

So war zum Beispiel während eines langen Zeitraums bis zum Durchtrennen der Gold-Dollar-Bindung im März 1933 jede Unze Gold für 20,67 Dollar konvertierbar. Im Vorfeld der nächsten großen Lockerung der Bindung im August 1971 war jede Unze Gold für 35 Dollar konvertierbar.

Sie können auch ganz auf die Verwendung des Rohstoffs verzichten, um ein uneingeschränktes System zu haben, bei dem es sich um ein reines Fiat-System handeln würde.

Wir befinden uns derzeit in einer Fiat-Welt, und alle Reservewährungen sind frei handelbar. (Länder, die an den Euro gebunden sind, befinden sich in einem Quasi-Peg-System).

Aber mit der Zeit bauen sich Schulden auf, die nie bedient werden können. Die Menschen wollen nicht in veralteter Währung zurückgezahlt werden, so dass sie das Vertrauen in diese Währung verlieren.

Die Länder kommen aus ihren Währungsproblemen heraus, indem sie ein System mit einer sehr harten Rückendeckung übernehmen. Typischerweise handelt es sich dabei um Gold und/oder Silber. Aber es kann im Grunde genommen alles sein, was keinen großen Schwankungen von Angebot oder Nachfrage unterliegt.

Dann führen sie die alte Währung aus.

Dann beginnt der Zyklus erneut, aber schließlich ist die Geld- und Kreditschöpfung unter solchen Systemen zu restriktiv, so dass sie die Konvertibilität zwischen Währung und Menge der Ware ändern oder das Warensystem ganz aufgeben.

Wir befinden uns in dem Teil des Zyklus, in dem die Zinssätze in jeder der drei Hauptreservewährungen (USD, EUR, JPY) bei Null liegen und im anderen großen Währungs-/Kreditsystem der Welt (China) erreicht werden, und in dem auch noch nie dagewesene Geldmengen geschaffen werden, um übermäßige Schuldenbelastungen abzubauen.

In der Zwischenzeit können die Wechselkurse dieser Währungen im Vergleich zu anderen Währungen erhöht bleiben, weil

  1. Sie eine Menge drucken müssen, um die Nachfrage danach zu befriedigen, so dass die Währung im Verhältnis zur Nachfrage unterversorgt ist und/oder
  2. Bis Zahlungsausfälle und Umstrukturierungen einsetzen, die die Nachfrage nach Währung verringern.

Die Wendepunkte in Währungsregimen kommen nur selten vor. Währungssysteme können jahrzehntelang gut funktionieren, bevor ein neues Paradigma in Kraft tritt.

Dementsprechend neigen Investoren dazu, die Wahrscheinlichkeit des Eintretens von Ereignissen, die sie in der jüngsten Vergangenheit erlebt haben, zu unterschätzen, weil sie sich an diese Ereignisse gewöhnt haben.

Der letzte große Wendepunkt für die USA war 1971 (vor einem halben Jahrhundert), als die USA von einem goldgebundenen System zu einem reinen Fiat-System übergingen. Dies führte zu einem starken Anstieg des Preises von Gold und seinem Vetter Silber im Verhältnis zum USD, da mehr Dollar gedruckt wurden, um die Ansprüche an sie zu befriedigen. Wir befinden uns heute in einer ähnlichen Situation, die durch die Covid-19-Pandemie nur noch verschlimmert wurde.

Dass diese Veränderungen tendenziell auftreten, ist der Grund dafür, dass kleinere Mengen an Gold, Silber, anderen Edelmetallen, Rohstoffen und anderen Hard Assets für ein Portfolio wichtig sind und warum es für Portfolios nützlich sein kann, zwischen vielen verschiedenen Währungen und Währungssystemen zu diversifizieren.

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Der Hauptnachteil von Silber in einem Portfolio

Sogar ein gut eingeführter Vorrat an Reichtum wie Silber, der in irgendeiner Form eine tausendjährige Erfolgsgeschichte hat, hat seine eigenen Probleme.

Silber ist von der Größe her kein besonders tiefer Markt. Er macht nur etwa 0,5 Prozent der Größe der globalen Aktienmärkte (etwa 100 Billionen Dollar tief) und etwa 0,1 bis 0,2 Prozent der Größe der globalen Schuldenmärkte (etwa 350 Billionen Dollar tief) aus.

Infolge dieser geringeren Größe und ihrer relativen Illiquidität ist sie nur begrenzt in der Lage, große Vermögenstransfers von traditionelleren Vermögensmärkten aufzunehmen.

Sie kann jedoch für kleinere Geldbeträge recht gut als Reservevermögen fungieren. Sie wird in einer Krise, die schlecht für Aktien ist, nicht immer steigen. Seine industrielle Nutzung verbindet ihn mit dem Kreditzyklus. Aber im Vergleich zu Aktien wird er auf relativer Basis wahrscheinlich gut abschneiden.

Wie bei jeder Anlageklasse gibt es eine Zeit, in der sie gut abschneiden wird, und eine Zeit, in der sie in einem Portfolio schlecht abschneiden wird.

Eine gute Mischung von Anlagen, um ein Portfolio zu generieren, das in verschiedenen Umgebungen gut abschneiden und eine höhere Rendite pro Risikoeinheit bieten kann, ist eines der besten Dinge, die Anleger lernen können.

Gold vs. Silber über vier Hauptfaktoren

Volatilität

Silber ist volatiler als Gold. Aus Sicht der Größenordnung und Ausgewogenheit für den langfristigen Investor bedeutet dies, dass die Positionierung von Silber in einem Portfolio niedriger sein wird.

Für einen Händler, der Volatilität benötigt, kann die zusätzliche Bewegung ein Vorteil sein. Größere Preisausschläge sind verfügbar, die Händler versuchen können, auszunutzen. Optionsverkäufer können auch von höheren relativen Volatilitätsniveaus profitieren. Diese Arten von Marktteilnehmern verkaufen in der Regel Optionen (auch als Schreiboptionen bekannt) und sichern die zugrunde liegende Position durch Delta- und/oder Gamma-Hedges ab.

Aus dieser Perspektive kann die Volatilität von Silber aus der Handelsperspektive einen Vorteil gegenüber Gold bieten.

Warum ist Silber volatiler?

Es hängt weitgehend von der Größe des Marktes ab. Ein kleinerer, weniger liquider Markt bedeutet, dass sein Preis leichter zu bewegen ist, wenn Aufträge durchkommen.

Während Bullenmärkten tendiert Silber dazu, stärker zu steigen als Gold. Während der Hausse auf dem Edelmetallmarkt von 2001 bis 2011 stieg Silber um 904 Prozent gegenüber 636 Prozent bei Gold. Von 1993 bis 1996 stieg Silber um 63 Prozent gegenüber 28 Prozent bei Gold.

Aber die Volatilität geht in beide Richtungen. Die Bärenmärkte von Silber sind in der Regel schärfer als die von Gold. Dies traf auch während der Covid-19-Krise zu, als die Preise innerhalb weniger Wochen um etwa 50 Prozent fielen, gegenüber nur etwa 15 Prozent für Gold.

Die nachstehende Grafik der relativen Preisbewegung von Gold und Silber in den ersten 7-1/2 Monaten des Jahres 2020 bestätigt die höhere Volatilität von Silber (fast doppelt so hoch wie die von Gold).

Gold vs. Silber Entwicklung

Gold vs. Silber Entwicklung

Liquidität

Der Goldmarkt ist nicht besonders liquide, aber angesichts der Größe des Marktes und des gesamten Handelsvolumens ist er wesentlich liquider als Silber.

Der Goldmarkt ist in der Regel 5- bis 8-mal so groß wie der Silbermarkt.

Es ist einfach, sich in den Gold- und Silbermarkt hinein und aus ihm heraus zu bewegen, sei es über die Terminmärkte (z.B. GC, MGC, SI-Terminkontrakte an der NYMEX) oder einen ETF (z.B. GLD, SLV). Größere Käufe des Metalls zu tätigen, ohne seinen Preis zu bewegen, ist jedoch schwieriger.

Nichtsdestotrotz sollte der Handel mit kleineren Mengen der Metalle kein Problem darstellen.

Kosten für Lagerung und Sicherheit

Physische Gold- und Silberbestände sind mit Lager- und Sicherheitskosten verbunden. Gold wird normalerweise in Tresoren und anderen sicheren Einrichtungen gelagert, was Miete, Versicherung und Transport beinhaltet.

Selbst wenn man sich dafür entscheidet, Edelmetalle in Form eines Terminkontrakts oder ETFs zu halten, sind diese Kosten immer noch eingepreist.

Gold und Silber sind strukturell Contango-Märkte, was bedeutet, dass die Futures-Preiskurve nach oben geneigt ist, um diese Kosten im Laufe der Zeit widerzuspiegeln.

Nimmt man eine bestimmte Investition, sagen wir jeweils 1 Million Dollar, wird Silber in einem sicheren Lager mehr Volumen einnehmen als Gold. Mit einer Million Dollar können Sie bei einem Preis von etwa 28 Dollar etwa 35.700 Feinunzen Silber kaufen, während Sie mit einer Million Dollar 500 Unzen Gold zu etwa 2.000 Dollar pro Unze erhalten. Das sind etwa 2.500 Pfund oder 1.100 Kilogramm Silber (gegenüber 35 Pfund oder etwa 16 Kilogramm für Gold).

Mit anderen Worten: Silber wird bei gleichem Wert etwa 70-mal mehr Platz und Gewicht beanspruchen. Das erhöht die damit verbundenen Lagerkosten und macht auch den Transport teurer. Es wird sich auch in der relativen Steilheit der Silber-Futures-Kurve oder im Preis eines mit diesen Kontrakten unterlegten ETFs widerspiegeln, wobei alles andere gleich bleibt.

Diversifizierung

Wie bereits in dem Artikel erwähnt, bietet Gold angesichts der industriellen Verwendung von Silber einen Diversifizierungsvorteil gegenüber Silber und damit eine Verbindung zum Konjunkturzyklus. Die industrielle Verwendung von Gold ist gering, während die industrielle Nachfrage nach Silber die Preise in Verbindung mit positiven Entwicklungen für den Konjunkturzyklus beeinflussen kann.

Dies verleiht Gold eine geringere Korrelation zu allen anderen Anlageklassen.

Zentralbanken kaufen Gold, um ihr Währungsengagement gegenüber USD, EUR, JPY und anderen Systemen zu diversifizieren. Sie sind jedoch keine Käufer auf dem Silbermarkt.

Fazit zum Silber Handel:

Silber ist Teil einer tausendjährigen Geldgeschichte. Die Menschen haben dem Silber und anderen Edelmetallen einen Wert beigemessen, und es war in Kultur und Gesellschaft auf der ganzen Welt verwoben.

Obwohl in den Wirtschaftskursen seit dem Ausstieg der USA aus dem Goldstandard im Jahr 1971 Gold und Silber nicht mehr in größerem Umfang behandelt wurden, bleibt es ein wichtiges Reservevermögen.

Es befindet sich nach wie vor im Unterbesitz vieler Investoren. Da sich Aktien seit der Finanzkrise relativ gut entwickelt haben, bleiben die Menschen bei dem, was sich gut entwickelt hat, und neigen dazu, andere Anlageklassen unterzubewerten.

Da sich die entwickelten Volkswirtschaften finanziell und monetär in schwierigen Situationen befinden, werden Gold und Silber in Zukunft wahrscheinlich eine größere Rolle spielen.

Die Nominalzinssätze liegen in der gesamten entwickelten Welt bei Null oder negativ. Die Realzinsen sind negativ. Investoren verwenden Edelmetalle als Mittel zur Absicherung.

Da Bargeld und Anleihen nichts abwerfen und Aktien nicht viel mehr abwerfen, bedeutet dies mit Blick auf die Zukunft mehr Platz für alternative Vermögensreserven.

Gold ist der wichtigste Vermögenswert, auf den die Volkswirtschaften als Stütze der Währung zurückgreifen, wenn Fiat-Währungen ihren Wert verlieren. Silber hat auch in dieser Hinsicht historisch gesehen einen gewissen Wert besessen.

Es fungiert als eine Form der Diversifizierung in verschiedene Währungssysteme, die wir im Laufe der Geschichte immer wieder durchlaufen.

In seinem Portfolio könnte ein Silberanteil von etwa 1-2 Prozent der Gesamtallokation (und etwa ~10 Prozent für Gold) ein vernünftiges Ziel sein.

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