Was ist Insider Trading? – Definition Deutsch

Insiderhandel ist der Handel mit einem Wertpapier eines öffentlichen Unternehmens unter Verwendung nicht öffentlicher Informationen, wie z.B. Informationen über ein Unternehmen, zu denen nur Mitarbeiter dieses Unternehmens Zugang haben.

Insiderhandel ist im Allgemeinen illegal, da er das allgemeine Gefühl des Vertrauens und der Fairness schwächt, das den Operationen moderner Kapitalmärkte zugrunde liegt.

Die genaue Bestimmung dessen, was Insiderhandel darstellt und was nicht, kann jedoch vage, nuanciert, komplex und umstritten sein.

Definition von ‘Insider’ und ‘Information’

Die Anwendung der Gesetze und Vorschriften zum Insiderhandel dreht sich um die beiden Kernfragen, was ein “Insider” und was eine “wesentliche Information” ist.

Viele Mitarbeiter besitzen Aktien oder andere Wertpapiere der Unternehmen, für die sie arbeiten, und viele Vergütungspakete auf Führungsebene enthalten einen großen Anteil an wertpapierbasierten Vergütungen.

Daher ist es natürlich, dass Mitarbeiter eines Unternehmens mit den Wertpapieren des Unternehmens, für das sie arbeiten, handeln.

Darüber hinaus haben die verschiedenen Mitarbeiter Zugang zu einer Vielzahl unterschiedlicher Quellen potenziell relevanter Informationen, so dass es realistischerweise unmöglich ist, dass die Handelsentscheidungen der Mitarbeiter nicht von ihrem beruflichen Wissen beeinflusst werden.

Daher suchen die Aufsichtsbehörden nach den ungeheuerlichsten Fällen von Insiderhandel, die eine klare Absicht zum Betrug oder zur Nutzung nicht öffentlicher Informationen erkennen lassen.

In diesen Fällen müssen die Informationen als “materiell” angesehen werden, d.h. sie müssen so bedeutend sein, dass sie einen großen Einfluss auf den Kurs des Wertpapiers haben könnten, und der verdächtige “Insider” muss privilegierten Zugang zu diesen Informationen haben.

Natürlich müssen die genauen Einzelheiten jedes einzelnen Falles untersucht werden, um festzustellen, ob die Handlung einen Insiderhandel im Sinne des Gesetzes darstellt und ob zivil- und/oder strafrechtliche Maßnahmen erforderlich sind.

Beispiele für Insiderhandel

Ein paar Beispiele sollen helfen, die genaue Bedeutung von Insiderhandel herauszuarbeiten und zwischen betrügerischen und nicht betrügerischen Handlungen zu unterscheiden.

Lassen Sie uns zunächst ein klares Beispiel für Insiderhandel untersuchen.

Nehmen wir zum Beispiel ein Unternehmen, das eine vielversprechende neue Produktlinie testet.

Diese Produktlinie wurde von Analysten und Brancheninsidern als transformativ angepriesen, und der Aktienkurs des Unternehmens ist aufgrund des erwarteten Umsatzwachstums durch die Einführung dieses vielversprechenden neuen Produkts entsprechend gestiegen.

Nun stellen Sie sich vor, dass einer der führenden Wissenschaftler, die an der Produktentwicklung beteiligt sind, entdeckt, dass einige Aspekte der Produktlinie mechanisch nicht realisierbar sind und die Produktionskosten in der Tat die möglichen Verkaufserlöse bei weitem übersteigen werden.

Dieser Wissenschaftler verkauft dann seine Aktien, bevor seine Entdeckung öffentlich bekannt wird, um den damit einhergehenden Kursrückgang nach der Veröffentlichung dieser Information zu vermeiden.

Der Wissenschaftler war insofern ein Insider, als er Zugang zu privilegierten Informationen hatte, und die Informationen waren insofern wesentlich, als sie einen offensichtlichen Einfluss auf den Kurs der Aktien des Unternehmens haben würden.

Daher handelt es sich hier um einen klaren Fall von Insiderhandel, wobei sowohl die Voraussetzungen für einen klaren Insider als auch die Verwendung materieller Informationen erfüllt sind.

Wenden wir uns nun einem klaren Beispiel dafür zu, was kein Insiderhandel ist.

Nehmen wir an, dass ein Mitarbeiter eines Unternehmens in den letzten 6 Monaten einen stetigen Rückgang der Arbeitsmoral, der Aktivität und des Zusammenhaltes im Unternehmen festgestellt hat. Er stellt fest, dass die Rate der Konflikte und Meinungsverschiedenheiten gestiegen ist, während weiterhin Termine versäumt werden und Projekte wegen Leistungsproblemen abgesagt werden.

Der Mitarbeiter ist der Ansicht, dass sich das Unternehmen in einer schlimmen Lage befindet, und prognostiziert, dass die Aktien des Unternehmens in den kommenden Monaten wahrscheinlich entsprechend leiden werden. Deshalb verkauft er seine Aktien des Unternehmens, bevor sie an Wert verlieren.

In diesem Fall handelt es sich, obwohl der Mitarbeiter nominell ein Insider ist und Zugang zu Informationen hat, über die nicht alle Mitglieder der Öffentlichkeit verfügen, im Gegensatz zu den Informationen, die z.B. in einer Pressemitteilung enthalten sind, eindeutig nicht um einen Insiderhandel.

Der Mitarbeiter hatte keinen privilegierten Zugang zu Informationen, sondern vielmehr seine eigene subjektive Meinung über den allgemeinen Zustand des Unternehmens.

Darüber hinaus waren die verwendeten Informationen nicht wesentlich in dem Sinne, dass es sich nicht um eine einfache Tatsache oder eine Reihe von Fakten handelte, die in einem direkten kausalen Zusammenhang mit dem Aktienkurs standen.

Schlussbemerkungen

Die Gesetze und Vorschriften gegen Insiderhandel sind wichtig, um den Glauben und das Vertrauen zu erhalten, die den modernen Kapitalmärkten zugrunde liegen.

Während einige Fälle von Insiderhandel harmlos erscheinen mögen oder nicht das Gefühl haben, betrügerisch zu sein, sind andere Fälle von Insiderhandel eklatant kriminell. Diese Fälle beeinträchtigen das Vertrauen der Anleger und Finanzfachleute in das ordnungsgemäße und faire Funktionieren der Kapitalmärkte.

Deshalb werden Fälle von Insiderhandel von den Finanzregulatoren und Strafverfolgungsbehörden so energisch verfolgt.

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